(資料圖)
東吳證券股份有限公司湯軍,李昱哲近期對廣州酒家進行研究并發布了研究報告《2023年一季報點評：收入超預期，復蘇邏輯持續驗證》，本報告對廣州酒家給出買入評級，當前股價為29.94元。
廣州酒家(603043)
事件：公司2023Q1營收9.2億元（yoy+23.1%，較19Q1增長72.7%），實現歸母凈利潤0.7億元（yoy+31.9%，較19Q1增長52.2%），扣非歸母凈利潤0.7億元（yoy+29.8%）。
得益于餐飲業務收入復蘇&減虧，2023Q1經營表現超預期。
分產品來看：1）月餅營收1130萬元（yoy+41.6%）；2）速凍食品營收3.1億元（yoy+12.3%）；3）其他食品營收2.5億元（yoy+7.9%）；4）餐飲營收3.4億元（yoy+55.1%），主要系餐飲和旅游市場持續恢復，推動餐飲春節旺季迅速回暖。
分月份來看，2023年1-2月營收6.43億元（yoy+12.1%），歸母凈利潤5948萬元（yoy+33.8%）。2023年3月實現營收2.77億元（yoy+59.4%），主要得益于低基數效應疊加餐飲端修復，歸母凈利977萬元（yoy+21.2%）。
經銷商渠道不斷優化，省內外經銷商數量均有增長。
從渠道看：2023Q1直銷5.2億元（yoy+40.6%），經銷渠道營收3.9億元（yoy+6.9%），截至2023Q1經銷商數量共1048家，環比2022Q4凈增8家。
2）從區域看：公司深耕大灣區市場，2023Q1廣東省內銷售額7.8億元（yoy+27.9%），境內省外實現收入1.2億元（yoy+7.2%）。
毛利率回暖，費控穩健。公司2023Q1整體毛利率32.4%（yoy+2.1pct），預計與原材料成本下行有關。2023年Q1銷售費用率、管理費用率分別為10.2%（同比+0.7pct）、9.1%（同比-0.1pct）。
盈利預測與投資評級：2023年為公司復蘇之年，1）月餅：2023年中秋國慶相連月餅大年疊加經濟復蘇，公司中高端產品力領先，應節食品有望快速增長。2）速凍：全國市場持續擴張疊加梅州產能釋放，創收增利，平滑淡旺季業績波動。3）餐飲：門店經營快速復蘇，高經營杠桿下業績復蘇彈性可期。4）原材料壓力有望逐步下行，公司利潤率將迎修復。我們維持2023-25年歸母凈利潤預期7.4/8.5/9.7億元，同比增速42/15/14%，當前對應動態PE為23/20/18x。我們期待2023年供需共振之下的業績快速修復。中長期公司全國化擴張可期，業績成長確定性較強，維持“買入”評級。
風險提示：疫情反復，月餅&速凍食品經營不及預期，行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券劉濟瑋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.21%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.25億，根據現價換算的預測PE為23.57。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級14家，增持評級8家；過去90天內機構目標均價為35.97。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣州酒家（603043）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
