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近日，順豐控股(行情002352,診股)發(fā)布公告，旗下子公司深圳市豐網(wǎng)控股有限公司與極兔速遞下屬子公司深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓全資子公司深圳市豐網(wǎng)信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)。

豐網(wǎng)是順豐 在快遞業(yè)“價(jià) 格戰(zhàn)”時(shí)期的產(chǎn)物，主打中低端電商市場(chǎng)，憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)在短短兩三年內(nèi)也形成了較為不錯(cuò)的規(guī)模，提升了順豐的整體業(yè)務(wù)量。只是可惜，豐網(wǎng)并沒(méi)有形成規(guī)模效益，有量卻沒(méi)有利潤(rùn)。

隨著快遞業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”偃旗息鼓，不斷虧損的豐網(wǎng)成為了順豐的“包袱”。賣(mài)掉豐網(wǎng)，對(duì)于順風(fēng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是理智的。

甲之砒霜，乙之蜜糖，作為行業(yè)中的“黑馬”，在燒錢(qián)模式下成長(zhǎng)起來(lái)的極兔，目前仍處于追求規(guī)模階段，買(mǎi)下豐網(wǎng)不僅能大幅提升業(yè)務(wù)量，也能為后續(xù)的上市帶來(lái)很大的幫助。如此來(lái)看，這是一樁“共贏”的交易。

近兩年，快遞行業(yè)的風(fēng)向出現(xiàn)了較大的轉(zhuǎn)變，原本雜亂的市場(chǎng)格局在一次次并購(gòu)交易中心變得愈發(fā)清晰。當(dāng)然，這樣的趨勢(shì)仍處于進(jìn)行時(shí)。

是累贅，也是肥肉？

2018年或許是順豐發(fā)展史中最“焦慮”的一年，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，資本市場(chǎng)也不理想。如何講述一段“新故事”重獲市場(chǎng)的認(rèn)可和青睞？順豐把目光瞄向了“下沉市場(chǎng)”。

2019年5月，兩度嘗試電商特惠件市場(chǎng)后，順豐再次推出針對(duì)電商市場(chǎng)的特惠專(zhuān)件，以較高的價(jià)格優(yōu)惠打入電商件市場(chǎng)，全面開(kāi)啟下沉戰(zhàn)略。結(jié)果顯然是樂(lè)觀的，在2019年到2020年之間，順豐的整體業(yè)務(wù)量迎來(lái)了顯著提升。

然而，隨著下沉市場(chǎng)體量的不斷擴(kuò)大，基于低價(jià)的因素，順豐相應(yīng)的邊際成本也在不斷提高。為了解決這一問(wèn)題，在2020年極兔以極低價(jià)格挑起行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”之際，順豐成立了豐網(wǎng)速運(yùn)，同年6月獲得國(guó)家郵政局頒發(fā)的《全國(guó)快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》，9月正式起網(wǎng)和提供快遞服務(wù)。

順豐對(duì)于豐網(wǎng)的定位十分清晰，即加盟網(wǎng)絡(luò)服務(wù)于主體下沉電商市場(chǎng)，定價(jià)更優(yōu)惠。

在豐網(wǎng)和特惠專(zhuān)配雙品牌運(yùn)營(yíng)模式的加持下，順豐經(jīng)濟(jì)快遞的增速遠(yuǎn)高于時(shí)效件。順豐控股財(cái)報(bào)顯示，2020年順豐經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)量增速達(dá)到155.86%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)64%，同期時(shí)效件營(yíng)收增速僅為17.41%。2021年經(jīng)濟(jì)快遞營(yíng)收增速為54.66%，時(shí)效快遞增速為7.27%。

或許是因?yàn)椤皟r(jià)格戰(zhàn)”的原因，又或許是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)模式問(wèn)題，豐網(wǎng)雖然為順豐帶來(lái)了較大的業(yè)務(wù)量，但卻沒(méi)有帶來(lái)收入，反而越虧越多。

據(jù)順豐歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年時(shí)順豐毛利率高達(dá)20%多，而2020年順豐的毛利率下降至16.35%，2021年更是迎來(lái)上市以來(lái)毛利率降幅最大的一次，降至12.37%。直到2022年，順豐的毛利率依舊沒(méi)有明顯提升，僅為12.49%。

順豐的虧損，在大的層面離不開(kāi)激烈的“價(jià)格戰(zhàn)”，而具體到業(yè)務(wù)上，豐網(wǎng)的虧損顯然是主要原因。據(jù)披露，截至今年3月31日，豐網(wǎng)信息營(yíng)業(yè)收入為6.91億元，凈利潤(rùn)為-1.43億元，凈資產(chǎn)為-14.1億元。

虧損歸虧損，規(guī)模歸規(guī)模。三年來(lái)，豐網(wǎng)的成長(zhǎng)也是非常迅速，其網(wǎng)絡(luò)目前已覆蓋全國(guó)27個(gè)省份，日均大量約為800萬(wàn)單，2022年收入規(guī)模超過(guò)32億。

這樣的豐網(wǎng)，已然成為了順豐的“累贅”，似乎只有做減法，才算得上是明智之舉。但這樣的體量和規(guī)模，對(duì)于“進(jìn)擊”的極兔來(lái)說(shuō)，又難免是一塊“肥肉”。

止損、擴(kuò)張，各取所需

順豐在市場(chǎng)中的標(biāo)簽，一直保持著“中高端”的形象，然而豐網(wǎng)的出現(xiàn)，讓順豐的品牌形象受到一定程度的影響。

在豐網(wǎng)成立初期，不少加盟商打著“順豐服務(wù)，通達(dá)價(jià)格”的旗號(hào)招攬合作，商家也會(huì)向消費(fèi)者特地強(qiáng)調(diào)是“順豐發(fā)貨”，然而實(shí)際上使用的卻是豐網(wǎng)。

后者較慢的配送速度與較差的服務(wù)，自然達(dá)不到消費(fèi)者的心理預(yù)期。而極大多數(shù)消費(fèi)者并不知道順豐與豐網(wǎng)之間的區(qū)別，因此在遇到問(wèn)題時(shí)，“吐槽”、“投訴”的對(duì)象也成為了順豐。順豐通過(guò)降低服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)獲得了更多的業(yè)務(wù)量，但品牌形象也在不斷下滑。

在服務(wù)差異化、質(zhì)量為王的新市場(chǎng)形勢(shì)下，順豐不得不棄車(chē)保帥，更加專(zhuān)注于自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于中高端市場(chǎng)。

同時(shí)，根據(jù)華創(chuàng)證券報(bào)告，豐網(wǎng)速運(yùn) 2022 年和2023年Q1實(shí)際經(jīng)營(yíng)凈虧損分別為 7.47億元、1.43 億元，考慮持股比例歸母凈虧損分別約為4.76億元、0.91 億元。如果成功賣(mài)掉“豐網(wǎng)”，那么也會(huì)為上市主體直接減虧。

此外，當(dāng)下的順豐也處于資本開(kāi)支不斷攀升的狀態(tài)。近日有消息稱(chēng)，順豐控股考慮最早2023年在香港二次上市，還選定了高盛、華泰證券(行情601688,診股)和摩根大通等銀行安排香港上市事宜，或至多籌資30億美元。賣(mài)掉豐網(wǎng)的資金，對(duì)于順豐二次上市將會(huì)有很大的幫助。

在不同的發(fā)展階段，企業(yè)有著不同的需求。順豐“做減法”是當(dāng)前局面下的正確選擇，而極兔“做加法”，也顯得頗為合理。

自2020年3月起至今，極兔硬是憑借“燒錢(qián)”模式，不僅以一己之力挑起了行業(yè)大戰(zhàn)，打破了快遞行業(yè)多年穩(wěn)定的寡頭格局，且在業(yè)內(nèi)封殺、監(jiān)管重拳出擊的情況下，贏得了可觀的市場(chǎng)份額，成功躋身第一梯隊(duì)。

2022年6月，極兔創(chuàng)始人李杰在內(nèi)部會(huì)議上宣布，極兔的全網(wǎng)日均票量已經(jīng)超過(guò)4000萬(wàn)單。若僅以快遞日單量作以計(jì)算，極兔已成為國(guó)內(nèi)第四大快遞公司，僅次于中通、韻達(dá)和圓通。一年之后的眼下，極兔的日均單量已上升至大約在4400萬(wàn)-4600萬(wàn)單之間，若加上豐網(wǎng)的業(yè)務(wù)量，日均單量或?qū)⒊^(guò)5000萬(wàn)單。

對(duì)于極兔來(lái)說(shuō)，獲得了豐網(wǎng)背后的加盟商資源之后，不僅將進(jìn)一步擴(kuò)大其市場(chǎng)規(guī)模，也將加快其上市步伐。

極兔此前曾傳出計(jì)劃于今年下半年赴港上市，籌資至少10億美元。據(jù)行業(yè)人士估計(jì)，極兔目標(biāo)估值至少為200億美元，僅從這個(gè)角度來(lái)看，極兔收購(gòu)豐網(wǎng)對(duì)接下來(lái)的上市估值會(huì)帶來(lái)不小幫助。

順豐在止損，極兔在擴(kuò)張，各取所需，“豐網(wǎng)被交易”的確是一段精彩的故事。

快遞業(yè)整合加速

因挑起價(jià)格戰(zhàn)被監(jiān)管鐵拳重錘之后，極兔“燒錢(qián)換市場(chǎng)”的模式已走不通，但背靠著紅杉資本等多個(gè)大佬，極兔又開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，通過(guò)收購(gòu)不斷壯大自己的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，做高單量，然后謀求上市。

在收購(gòu)豐網(wǎng)之前，2021年底，極兔以69億元的價(jià)格完成對(duì)百世集團(tuán)中國(guó)快遞業(yè)務(wù)的收購(gòu)。百世快遞是老牌加盟制快遞企業(yè)，曾經(jīng)位居市場(chǎng)一線梯隊(duì)，快遞網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)，同時(shí)也是淘系的主要快遞服務(wù)商。

靠著對(duì)百世快遞的收購(gòu)，極兔在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)迎來(lái)破冰，不僅被“通達(dá)系”接受，也開(kāi)始承接越來(lái)越多的電商業(yè)務(wù)，正式加入電商快遞的大營(yíng)。

連續(xù)買(mǎi)下兩家快遞企業(yè)，極兔顯得頗為財(cái)大氣粗。事實(shí)上，極兔一直處于虧損狀態(tài)，只是發(fā)展路徑已由不得極兔去選。拿錢(qián)換市場(chǎng)的邏輯非常簡(jiǎn)單，但“副作用”也極為明顯，一旦停止燒錢(qián)，此前砸下去的所有真金白銀，也就真的相當(dāng)于“燒”了。

因此在這樣的關(guān)鍵階段，買(mǎi)也得買(mǎi)，不買(mǎi)也得買(mǎi)，不斷整合、不斷擴(kuò)充體量，走向二級(jí)市場(chǎng)，只有這樣，極兔背后的資本大佬們才能獲得“高額回報(bào)”，然后“有序離場(chǎng)”。

天下大勢(shì)，合久必分、分久必合，快遞行業(yè)亦是如此。

近年來(lái)，快遞業(yè)頭部企業(yè)集中度不斷提高，從傳統(tǒng)的快遞公司到新興的電商快遞平臺(tái)，從單一的服務(wù)模式到多元的產(chǎn)品線，從激烈的價(jià)格戰(zhàn)到高效的品質(zhì)追求。唯一不變的，是行業(yè)整合速度仍在加快。

拋開(kāi)極兔，快遞業(yè)“整合”故事里，也少不了京東與德邦。

2022年3月，京東物流發(fā)布公告，將以89.76億元的價(jià)格收購(gòu)德邦66.49%股份，同時(shí)向除德邦控股之外的其他德邦股份(行情603056,診股)股東發(fā)出全面要約。這個(gè)收購(gòu)金額，刷新了2021年極兔速遞創(chuàng)下的快遞業(yè)最大規(guī)模收購(gòu)紀(jì)錄。

六個(gè)月之后，德邦股份發(fā)布公告稱(chēng)，京東物流子公司京東卓風(fēng)要約收購(gòu)德邦股份的股份清算過(guò)戶(hù)手續(xù)已經(jīng)辦理完畢，京東卓風(fēng)合計(jì)控制德邦股份7.39億股，占公司總股份的71.93%。

截至收購(gòu)期限屆滿(mǎn)，按13.15元的要約收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，京東卓風(fēng)收購(gòu)德邦股份5577萬(wàn)股的總金額達(dá)7.33億元，這次收購(gòu)最終合計(jì)交易金額為97億元，中國(guó)快遞業(yè)最大收購(gòu)案落下帷幕。

如果將美國(guó)快遞業(yè)發(fā)展歷程作為參考，那么能看到中國(guó)快遞行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)幾年內(nèi)并購(gòu)整合仍將是行業(yè)主流，通過(guò)兼并重組，最終形成寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。

2021年的百世，2022年的德邦，2023年的豐網(wǎng)，一年一家，快遞行業(yè)的兼并重組還將繼續(xù)進(jìn)行。只是下一段“收購(gòu)”故事里的主角，又會(huì)是誰(shuí)呢？