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民生證券股份有限公司鄧永康,席子屹,李孝鵬,趙丹近期對綠能慧充進行研究并發布了研究報告《深度報告：涅槃重生領軍充電堆，布局光儲充強化平臺優勢》，本報告對綠能慧充給出買入評級，當前股價為10.49元。
綠能慧充(600212) 剝離虧損熱電業務，戰略聚焦新能源充電。公司經營戰略確立，把握趨勢收購綠能技術切入新能源充電與儲能賽道，毅然剝離傳統熱電業務輕裝上陣。公司順利完成內部整合從而實現快速成長：1)產品矩陣豐富，定位高端化：重視技術創新，交直流充電樁產品實現全功率、多場景覆蓋且產品質量一流；堅定發力大功率的充電堆，走出差異化路線，定制化程度高增強定價彈性，2022年充電業務毛利率高達27.62%。2)區位優勢明顯，客戶資源豐富保障訂單：市場拓展已遍布陜西、新疆、甘肅、四川等多個省份，戰略客戶包括國家電網、BP、殼牌、小桔充電、延長石油、陜西電力、西安城投集團、西咸城投集團等。公司深耕陜西多年，與當地城投交投及其他運營商保持良好接洽關系，有利于強化后續區域接單能力。歷經洗禮終見曙光，2022年公司實現營收2.86億元，同比+17.96%，其中新能源業務營收2.36億元，占比82.52%，轉型成功。2023Q1公司業績觸底向上，公司實現營業收入0.99億元，同比增長123.51%；歸母凈利潤為-69.57萬元，虧損同比收窄。隨著公司“新能源充電+儲能”戰略日臻成熟，業績有望持續向好。 政策+市場雙輪驅動，海內外充電樁需求井噴。新能源汽車加速滲透，里程焦慮催生對充電樁的客觀需求。然而居高不下的車樁比、分布不均且缺乏日常維修等因素造成充電樁有效供給嚴重不足。政策密集出臺回應市場需求，8部委聯合出臺新政，要求啟動公共領域車輛全面電動化并按照1：1配樁。經我們測算，2025年國內充電樁增量規模或達944億元，3年CAGR達68.6%。海外供給不足更甚，2025年歐洲和美國公共充電樁市場規模或達到350/177億元，CAGR分別達到91.3%/106.3%，更具發展潛力。目前公司已通過歐洲CE認證，未來持續發力海外市場，量利可期。 充電堆上量+前瞻布局光儲充，競爭力持續提升。公司掌握多項核心技術，星環功率分配技術可以大幅提升設備功率利用率。此外，公司前瞻性布局“光儲充一體化”，已推出150kW光儲一體機等產品，深度布局儲能產業，搭配能源管理平臺，致力于成為新能源生態服務商。 投資建議：我們預計2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.78、1.50、3.02億元，增速分別為180.9%、91.5%、101.7%，2023年6月1日股價對應23-25年市盈率分別為67、35、17倍。鑒于公司轉型成功卡位新能源賽道，發力大功率充電堆等高端產品，客戶資源深厚利于業績釋放，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：1)新能源車銷量不及預期；2)充電樁出海進度不及預期；3)儲能業務發展不及預期；4)增發不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券吳立研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為34.62%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5277萬，根據現價換算的預測PE為101.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為13.9。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，綠能慧充(600212)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務風險可能較大，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)
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