I海天瑞聲8億元定增被受理，凈利連年下滑研發費用上升

【資料圖】

作為國內領先的AI訓練數據龍頭，8月3日海天瑞聲（688787.SH）定增申請終于獲得上交所受理。在募資申報稿中，公司表示，此次募資是為“業務擴張、尋求新的業績增長點。”

此次定增，海天瑞聲表示將用于投資“AI大模型訓練數據集建設項目”以及“數據生產垂直大模型研發項目”，兩者的投入金額分別為3.83億元和4.07億元。前者預計建成第二年開始盈利，總計八年盈利2.43億元，后者則不產生直接收益。但對于項目建成的具體時間，公司并未標明。

在募資以外，公司也犧牲了凈利潤用于研發。數據顯示，公司研發費用的占比一直在擴大。2021年-2022年，海天瑞聲研發費用占營業收入比例從29.31%上升至35.86%，公司凈利潤同比下滑61.49%和6.81%。

I項目8年盈利預計2.43億

公開資料顯示，海天瑞聲是國內領先的AI訓練數據龍頭。在ChatGPT概念股活躍的背后，AI訓練數據服務商海天瑞聲進入大眾視野。公開資料顯示，公司產品服務在人機交互、智能家居、智慧城市等領域均有深度應用，對標海外龍頭ScaleAI和Appen。

在AI光環的籠罩下，海天瑞聲今年以來股價表現相當強勢。從1月13日開始，海天瑞聲股價飆升，從45.7元/股一路漲至192.26元/股（3月31日），此后開始逐漸回落。截止8月4日，公司收報股價83.38元，市值上漲了82%。

海天瑞聲表示，本次募投項目中，總投資額7.9億元，資本性支出5.55億元、非資本性支出2.35億元。

其中，AI大模型訓練數據集建設項目主要涉及與產品開發相關的產品研發類投入，數據生產垂直大模型研發項目為基礎研發類項目，建設目標為通過大模型基礎研究，研發海天瑞聲數據生產垂直大模型，并以此為核心，升級海天瑞聲一體化技術支撐平臺。

公告稱，本項目的數據集產品具體可分為三大類：通用及特定垂直領域的大語言模型訓練數據、多模態大模型訓練數據集和大模型評測數據集。

對于AI大模型訓練數據集建設項目，海天瑞聲進行了效益測算，預計建設期3年、運營期8年，公司將從運營期第二年開始盈利，預計稅后盈利757.41萬元，在運營期第四年達到盈利高峰，為4920.66萬元，8年總計盈利2.43億元。值得注意的是，公司對募投項目的建設時間和運營時間給預期的時間。

I大模型訓練數據集建設項目效益測算

對于募資的第二個項目——數據生產垂直大模型研發，海天瑞聲表示，本項目建設目標為升級海天瑞聲一體化技術支撐平臺。公司表示，項目建成后將成為公司主營業務長期發展的技術底座，不直接產生效益。

隨著以ChatGPT為代表的大模型技術的崛起，人工智能產業迎來了新一輪重大發展機遇。

全球根據艾瑞咨詢數據，2022年中國人工智能產業規模達1948億元，預計2027年市場規模將達到6122億元，年復合增長率為25.6%，主要與智算中心建設以及大模型訓練等需求拉動的AI芯片市場、無接觸服務需求拉動的智能機器人及對話式AI市場等快速增長相關。

不過公司也預警，受宏觀經濟增速放緩、2023年市場競爭較為激烈以及數據出境相關法規落地實施所帶來的影響，公司部分業務進或將放緩。如果公司收入增長無法覆蓋持續加大的人工投入及期間費用支出，公司業績存在下滑或虧損的風險。

凈利潤連續兩年下滑，研發投入近四成

海天瑞聲在募資以外，也將大量的資金用于研發。數據顯示，公司研發費用的占比一直在擴大。鈦媒體App查閱財報看到，2021年-2022年，海天瑞聲研發費用6052.09萬元和9427.34萬元，同比上升39.14%和55.77%，占營業收入從29.31%上升至35.86%。

公司解釋，研發費用主要用于基礎研發、產品研發領域的繼續投入，以及加速提升智能駕駛行業數據服務業務能力以及整體數據生產的智能化水平，同時持續推動數據集產品的擴充建設計劃，加大智能語音、計算機視覺領域、自然語言訓練數據集產品儲備。

但這樣的投入也犧牲了凈利潤的穩定性。鈦媒體App查閱公司財報了解到，海天瑞聲凈利潤忽上忽下，且一直處于下滑趨勢。

數據顯示，海天瑞聲2022年凈利潤2800萬元，同比下滑16.54%。對比一下，2019和2020年凈利潤分別為8158.68萬元和8208.1萬元，2021年和去年的凈利潤只有2881.74和2064.77萬元。

進入2023年，海天瑞聲迎來了首虧。

數據顯示，2023年第一季度實現營收2882萬元，同比下降39.81%；歸母凈利潤虧損1362萬元，同比下降244.27%；扣非凈利潤虧損1705萬元。

對于公司業績變動的原因，海天瑞聲表示，公司毛利率受毛利水平較高的境外業務、標準化產品收入占比下降影響，同比降幅明顯。此外，公司一季度銷售費用及管理費用同比出現較大增長。2023年一季度，公司研發費用1693.31萬元。

IGC的核心三要素是算法、算力和數據。其中數據包括數據采集、訓練和推斷，這是海天瑞聲的主戰場。截至目前，海天瑞聲合作方包括字節跳動、阿里巴巴、騰訊、百度、科大訊飛、海康威視等。據IDC數據顯示，2021年海天瑞聲在國內AI基礎數據服務行業市占率高達12.9%，位居第一。

自動駕駛訓練數據需求方興未艾，海天瑞聲發力布局。

國金證券研報指出，自動駕駛約占國內AI基礎數據服務市場規模的35%，系第一大下游場景，2025年市場規模或達25億元。自動駕駛領域的業務類型可分為車載攝像頭采集的2D圖像數據標注與激光雷達采集的3D點云數據標注。目前業內客戶對于全棧式閉環數據解決方案需求較高。

在2022年年報中海天瑞聲表示，公司智能駕駛數據業務取得顯著成效的背景下，公司收入較去年同期增長。但同時，公司為加速提升智能駕駛數據服務能力、整體數據生產的智能化水平，以及推進數據集產品擴充建設計劃等，持續加大研發投入，造成期間費用大幅增長。4月份，海天瑞聲正式推出DOTS-AD自動駕駛標注平臺。

（本文首發鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）